在宏觀敘事充滿不確定性的當(dāng)下，企業(yè)微觀經(jīng)營(yíng)的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)成為穿透商業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵錨點(diǎn)。4月10日盤后，科創(chuàng)板上市公司西高院（688334.SH）披露了登陸資本市場(chǎng)后的首份完整年度答卷，以穩(wěn)健業(yè)績(jī)與戰(zhàn)略縱深，為價(jià)值投資者呈現(xiàn)出確定性增長(zhǎng)的清晰圖景。

作為國(guó)內(nèi)電氣領(lǐng)域檢測(cè)服務(wù)的領(lǐng)軍者，公司緊抓電力行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，2024年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入7.98億元，再創(chuàng)歷史新高；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.91億元，同比增長(zhǎng)41.74%。2025年一季度，西高院業(yè)績(jī)保持向好態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.10%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34.57%。

利潤(rùn)分配政策方面，西高院延續(xù)了上市以來積極回報(bào)股東的政策導(dǎo)向。繼2024年半年度、三季度實(shí)施分紅后，本次年報(bào)公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.40元（含稅），全年累計(jì)分紅達(dá)1.26億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)比例55.10%。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至4月10日，以2024年最后一個(gè)交易日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，西高院股息率攀升至2.45%，躋身已披露年報(bào)的科創(chuàng)板公司前5%，充分凸顯公司投資價(jià)值。

核心市場(chǎng)份額領(lǐng)跑，新興業(yè)務(wù)多元發(fā)展突破

西高院主要從事電氣領(lǐng)域檢驗(yàn)檢測(cè)、計(jì)量、認(rèn)證及技術(shù)咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)，是電力電氣領(lǐng)域檢測(cè)頭部企業(yè)。2024年，公司錨定“穩(wěn)主業(yè)、求突破”的發(fā)展思路，加大市場(chǎng)開拓力度，保持超/特高壓檢測(cè)市占率絕對(duì)領(lǐng)先，高壓檢測(cè)市占率均在35%以上，筑牢行業(yè)頭部地位。

在鞏固優(yōu)勢(shì)基本盤的基礎(chǔ)上，西高院加速布局戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)。公司成立了新能源實(shí)驗(yàn)中心和儲(chǔ)能檢測(cè)室，目前已具備電網(wǎng)適應(yīng)性試驗(yàn)、光儲(chǔ)變流器測(cè)試、儲(chǔ)能電站電池測(cè)試、仿真建模測(cè)試等技術(shù)能力，建成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新能源檢測(cè)能力。2024年，公司新能源業(yè)務(wù)收入取得突出增長(zhǎng)，成為業(yè)績(jī)新引擎。

此外，公司綠色低碳領(lǐng)域也收獲良好成績(jī)，公司成為電工行業(yè)首家經(jīng)CNAS認(rèn)可的溫室氣體審定與核查機(jī)構(gòu)，獲得能力驗(yàn)證提供者CNAS認(rèn)可資質(zhì)，并且實(shí)現(xiàn)綠色供應(yīng)鏈成功案例零突破。2024年，公司技術(shù)研究與技術(shù)咨詢、計(jì)量及認(rèn)證服務(wù)板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.98%，多元業(yè)務(wù)矩陣漸次成型。

在國(guó)際化征程中，西高院深度融入“一帶一路”能源合作，2024年通過走訪交流、技術(shù)參展等方式，取得了業(yè)務(wù)合作以及海外影響力方面的重大突破。公司成功通過沙特電力公司（SEC）技術(shù)評(píng)審，成為中國(guó)唯一一家被其認(rèn)可的實(shí)驗(yàn)室。同時(shí)，接連獲得阿聯(lián)酋迪拜水電局（DEWA）對(duì)高壓GIS、配網(wǎng)設(shè)備試驗(yàn)報(bào)告的直接認(rèn)可，奠定中東市場(chǎng)準(zhǔn)入基礎(chǔ)。

截至目前，西高院的檢測(cè)報(bào)告已獲得近30個(gè)國(guó)家和地區(qū)的直接認(rèn)可，主要為“一帶一路”沿線國(guó)家，覆蓋俄羅斯、中東、拉美等重點(diǎn)區(qū)域，有力推動(dòng)“中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)”走向國(guó)際舞臺(tái)，助力國(guó)內(nèi)輸變電裝備產(chǎn)品更好、更廣出口海外。

研發(fā)賦能技術(shù)創(chuàng)新，降本增效驅(qū)動(dòng)盈利躍升

2024年，公司以技術(shù)攻堅(jiān)夯實(shí)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用8,479.79萬元，較2023年增加20.98%，當(dāng)期研發(fā)投入強(qiáng)度10.62%。高強(qiáng)度投入驅(qū)動(dòng)下，涌現(xiàn)出一批高技術(shù)成果，斬獲國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)1項(xiàng)、省部級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)12項(xiàng)，2項(xiàng)科技成果達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平、2項(xiàng)科技成果達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，技術(shù)硬實(shí)力領(lǐng)跑行業(yè)。

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略定力，持續(xù)轉(zhuǎn)化為公司盈利能效的提升。財(cái)報(bào)顯示，2024年西高院業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)52.72%，同比提升4.92個(gè)百分點(diǎn)，并且這一數(shù)據(jù)在2025年一季度再度增長(zhǎng)至58.25%，顯著高于行業(yè)平均水平。

如此亮眼的盈利能力，且能保持上揚(yáng)曲線。一方面，依托檢測(cè)行業(yè)高技術(shù)服務(wù)屬性，疊加西高院在高壓、特高壓市場(chǎng)占據(jù)較大份額，該領(lǐng)域技術(shù)復(fù)雜度與附加值顯著高于中低壓業(yè)務(wù)，因此毛利率水平也更高。

另一方面，則得益于公司縱深推進(jìn)的降本增效策略。報(bào)告期內(nèi)，公司緊盯項(xiàng)目毛利，開展成本對(duì)標(biāo)和控制工作。2024年西高院的銷售費(fèi)用率為11.79%，同比降低0.10個(gè)百分點(diǎn)，2025年進(jìn)一步降低了1.27個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司智慧實(shí)驗(yàn)室建設(shè)持續(xù)深入，以數(shù)字化、智能化手段全面賦能檢測(cè)流程，實(shí)現(xiàn)試驗(yàn)效率提升與成本壓降的雙重優(yōu)化。

內(nèi)生外延加快發(fā)展，檢測(cè)市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛

去年以來，在深化資本市場(chǎng)改革的政策東風(fēng)下，新“國(guó)九條”“并購六條”等一系列政策陸續(xù)出臺(tái)，充分活躍并購重組市場(chǎng)。2024年9月，西高院積極響應(yīng)監(jiān)管鼓勵(lì)上市公司產(chǎn)業(yè)整合的提倡，以自有資金收購河南省高壓電器研究所有限公司55%股權(quán)，擴(kuò)大公司在中原地區(qū)乃至全國(guó)的檢測(cè)市場(chǎng)份額。時(shí)隔半年，公司再次落子?xùn)|南沿海區(qū)域，2025年3月新設(shè)立西高院（廈門）電氣研究院有限公司，重點(diǎn)聚焦輸配電和新能源等領(lǐng)域研發(fā)與試驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)。

通過內(nèi)外并舉的戰(zhàn)略布局，西高院逐步形成了以陜西總部基地為核心，遼寧、山東、江蘇、河南、福建協(xié)同發(fā)展的“多地聯(lián)動(dòng)”格局，持續(xù)完善輻射全國(guó)的產(chǎn)業(yè)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

在新型電力系統(tǒng)建設(shè)提速的行業(yè)背景下，西高院的戰(zhàn)略擴(kuò)張恰逢其時(shí)。2024年我國(guó)電網(wǎng)工程完成投資6,083億元，同比增長(zhǎng)15.3%。2025年，國(guó)家電網(wǎng)預(yù)計(jì)全年電網(wǎng)投資有望首次超過6,500億元，南方電網(wǎng)將安排固定資產(chǎn)投資1750億元。最新數(shù)據(jù)顯示，國(guó)家電網(wǎng)2025年一季度電網(wǎng)投資同比增長(zhǎng)27.7%，創(chuàng)同期歷史新高。隨著電網(wǎng)投資力度提升、特高壓工程密集建設(shè)，電氣設(shè)備供應(yīng)商的檢測(cè)需求將進(jìn)一步釋放。與此同時(shí)，新能源并網(wǎng)檢測(cè)需求隨風(fēng)光裝機(jī)量攀升持續(xù)釋放，儲(chǔ)能行業(yè)強(qiáng)制性安全國(guó)標(biāo)帶動(dòng)檢測(cè)認(rèn)證市場(chǎng)，以及人工智能、數(shù)據(jù)中心等行業(yè)的快速發(fā)展，多重利好疊加為檢測(cè)服務(wù)市場(chǎng)打開增量空間，為公司新興業(yè)務(wù)的壯大創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)機(jī)遇。

截止至2024年年末，西高院合同負(fù)債余額為2.82億元，全部為預(yù)收檢測(cè)服務(wù)費(fèi)。2025年一季度，這一指標(biāo)再度攀升至3.15億元。顯示公司業(yè)務(wù)需求持續(xù)旺盛，未來經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)充滿想象。

從市場(chǎng)開拓到技術(shù)攻堅(jiān)，從內(nèi)生增長(zhǎng)到外延擴(kuò)張，在這場(chǎng)電力能源變革浪潮中，西高院以多維戰(zhàn)略布局勾勒出多元增長(zhǎng)新圖景。隨著行業(yè)紅利持續(xù)釋放與自身戰(zhàn)略縱深推進(jìn)，公司有望開啟新一輪增長(zhǎng)周期。