寵物經(jīng)濟(jì)一片藍(lán)海，爭(zhēng)議聲中的私募巨頭九鼎也忍不住想要從此間分得一杯羹。

6月14日，依依股份（870245）發(fā)布股票發(fā)行預(yù)案，公司擬13.104元/股的價(jià)格，向蘇州祥恩九鼎投資中心（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“祥恩九鼎”）發(fā)行股份763.13萬(wàn)股，即認(rèn)購(gòu)金額為1億元。值得注意的是，此次認(rèn)購(gòu)對(duì)象祥恩九鼎，其執(zhí)行事務(wù)合伙人為拉薩昆吾九鼎投資管理有限公司，而后者的母公司正是赫赫有名的九鼎集團(tuán)。

依依股份主業(yè)是賣寵物墊，該公司在2017年7月12日宣布進(jìn)入IPO上市輔導(dǎo)。它也是繼佩蒂股份成功“轉(zhuǎn)板”A股市場(chǎng)后，第二家籌劃登陸A股的寵物概念股。在犀牛之星推出的犀說(shuō)IPO專欄里，犀牛君還特地研究了它【犀說(shuō)IPO】依依股份：寵物經(jīng)濟(jì)一片藍(lán)海，三年凈利暴增20倍，又一轉(zhuǎn)板寵物股！。

那么，標(biāo)榜為投資公司的九鼎能在依依股份身上賭對(duì)嗎？

1億“豪賭”

以定增價(jià)來(lái)算，依依股份增發(fā)后市值將達(dá)到8.93億元，對(duì)應(yīng)PE估值為47倍。不得不說(shuō)，九鼎這次下的賭資有點(diǎn)大。要知道，對(duì)比已成功A股上市的佩蒂股份，其總市值為53億，對(duì)應(yīng)PE估值則為50倍。

業(yè)績(jī)方面，2017年度，依依股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.43億元，同比增長(zhǎng)17.58%，較同期佩蒂股份取得的6.32億營(yíng)收略勝一籌。

不過(guò)，依依股份凈利潤(rùn)規(guī)模卻與之相差太多。2017年其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1908萬(wàn)元，而佩蒂股份同期凈利潤(rùn)高達(dá)1.07億元。

對(duì)于定增募集資金，依依股份表示，將用于注資全資子公司河北依依科技發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱“河北依依”），補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款。河北依依主營(yíng)業(yè)務(wù)是復(fù)合型衛(wèi)生護(hù)理用品研發(fā)生產(chǎn)及銷售。

這也是公司2017年1月掛牌以來(lái)，發(fā)起的第二次融資。此前，依依股份于2017年8月完成8000萬(wàn)元增發(fā)，每股發(fā)行價(jià)為53.333元，募集資金用于償還銀行貸款、補(bǔ)充公司流動(dòng)資金、采購(gòu)生產(chǎn)設(shè)備，及B 廠區(qū)的部分興建費(fèi)用。

賭IPO成敗幾何？

九鼎不惜重金下注依依股份，究竟為何？

事實(shí)上，九鼎投資背后所縈繞不開(kāi)的是依依股份IPO上市的預(yù)期。依依股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為寵物護(hù)理系列與成人護(hù)理系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。其中寵物護(hù)理系列包括寵物墊、寵物尿褲、寵物濕巾、寵物清潔袋、寵物垃圾袋等。

依托于拳頭產(chǎn)品寵物墊銷售快速增長(zhǎng)，依依股份2014-2016年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。營(yíng)收從2014年的4.6億增至6.3億，年均復(fù)合增速約17%。而利潤(rùn)端則表現(xiàn)出了迅猛的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，歸母凈利自2014年的202萬(wàn)增長(zhǎng)至2016年的4095萬(wàn)元，3年間利潤(rùn)規(guī)模翻了20倍。

基于出色的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)，依依股份于2017年7月12日公告稱，公司進(jìn)入IPO上市輔導(dǎo)階段，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為華融證券。不過(guò)，目前IPO申請(qǐng)尚未獲得證監(jiān)會(huì)受理。

更為關(guān)鍵的是，依依股份2017年凈利潤(rùn)僅為1908萬(wàn)元，較上年同期的3980萬(wàn)元，下滑逾五成，主要系受國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格大幅上漲、人民幣匯率升值影響。這對(duì)于擬IPO的依依股份來(lái)說(shuō)，顯然不是一個(gè)好的消息。

要知道，監(jiān)管部門近期向各家券商投行發(fā)布的最新IPO審核紅線中，就包括了報(bào)告期（三年一期）的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐年（期）下滑，或者最近一年一期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較前一年（期）下滑的情形。且最近一期業(yè)績(jī)下滑50%以上的，一般認(rèn)定存在對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成重大不利影響的情形。

當(dāng)然，依依股份IPO能否成功，尚不能定論。